Топливный кризис может отложить снижение ключевой ставки и подогреть инфляцию

На фоне стремительного подорожания бензина и резкого сокращения производства нефтепродуктов планы на заметное снижение ключевой ставки могут быть пересмотрены: топливный кризис усиливает инфляционное давление и ставит под вопрос дальнейшее смягчение денежно‑кредитной политики.

Масштабы роста цен и падения выпуска

За неделю до 22 июня розничные цены на бензин выросли примерно на 3% — рекордный рост за последние два десятка лет в доступной статистике. За три недели июня бензин подорожал на 5%, а с начала года — почти на 10%.

Производство нефтепродуктов сильно сократилось: в мае выпуск упал примерно на 13,5% по сравнению с предыдущими периодами, а в июне снижение выпуска бензина могло достигнуть порядка 25%. Загруженность НПЗ находится на минимальных уровнях за последние два десятилетия.

Влияние на инфляцию и монетарную политику

Ускорение инфляции уже фиксируется: по оценкам министерства экономического развития, общая инфляция к 22 июня приблизилась к 5,9%, при этом недельная инфляция в пересчёте на год достигла двузначных величин. Это уменьшает пространство для агрессивного снижения ключевой ставки.

На июньском заседании Центробанк снизил ставку лишь на 0,25 п.п., до 14,25% годовых. Эксперты отмечают, что при продолжающемся топливном шоке сценарий сохранения текущей ставки или даже её роста становится более реалистичным, тогда как рынок и инвесторы уже закладывают меньшее количество снижений, чем ранее ожидалось.

Проблемы с поставками и их стоимость

Импортные поставки топлива из соседних стран вряд ли полностью компенсируют дефицит: Беларусь производит существенно меньше бензина, чем требуется России, переговоры с Казахстаном идут, но возможности ограничены. Основные альтернативные источники — Китай и Индия — теоретически могут поставлять топливо, однако импорт будет дороже, и государственные субсидии не гарантируют, что импортируемое топливо не окажется значительно дороже для конечных потребителей.

В результате цены могут оставаться под давлением, что вынуждает регулятора учитывать риск ускорения инфляции при формировании дальнейшей денежно‑кредитной политики.