8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект, который разрешает Минфину занимать на внутреннем рынке сверх установленного лимита внутреннего госдолга. Иначе говоря, ведомству хотят дать возможность поднять потолок заимствований без внесения изменений в закон о федеральном бюджете и без одобрения парламента.
Разрыв всё больше
По плану на 2026 год Минфин должен привлечь на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн пойдут на погашение прежних обязательств, почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительные источники — фонды и выручка от приватизации — дают несопоставимо меньше и не покрывают пробел.
Заложенный в проекте дефицит на 2026 год — 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев он уже превысил 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП): доходы составили примерно 14,8 трлн, расходы — около 20,8 трлн (рост расходов примерно на 17% в годовом выражении). Ожидается, что ситуация с дефицитом улучшится лишь через несколько лет; выход на нулевой структурный дефицит запланирован не ранее 2029 года.
Несмотря на более высокие ценовые уровни на нефть, поступления от нефтегазового сектора пока лишь вернулись к уровням начала 2025 года. Среди факторов — укрепление рубля, проблемы в добыче и переработке, а также ограничения на экспорт, которые сдерживают рост выручки.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центральным банком как дополнительный проинфляционный фактор. Без детальных бюджетных цифр сложно точно оценить влияние на решение по ключевой ставке, но повышенное присутствие государства на рынке облигаций создаёт риски для денежно‑кредитной политики.
Рост государственных займов способен вытеснить частные размещения, сузив источники финансирования для бизнеса и инфраструктурных проектов. Параллельно увеличение военных расходов и рост заимствований продлят период высоких ставок и усилят перераспределение ресурсов в пользу оборонных нужд.
Отдельно отмечают и политический эффект: предложение менять параметры бюджета, в том числе увеличивать заимствования, без процедуры парламентских поправок снижает прозрачность бюджетного процесса и ограничивает возможности планирования в гражданском секторе экономики.
